董事会办公室2025-10-30 16:51:37发文部门：证券董事会办公室
近日，国务院新闻办举行“十四五”规划系列主题新闻发布会，介绍了 “十四五” 期间我国金融业的发展成果与未来方向。随后，中国证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会，广泛听取意见，为资本市场未来发展谋篇布局。“十四五” 时期，中国资本市场在深化改革中夯实根基、在服务实体中彰显价值，实现了“量的稳步增长”与“质的有效提升”的双重突破。作为资本市场重要参与者之一，近年来证券始终紧跟国家战略，在监管层引导下积极行动，以专业服务助力 “稳市场、稳预期、稳信心、稳企业” 的目标落地。
平安证券党委书记、董事长何之江日前在接受中国金融家记者专访时表示，平安证券坚定不移走中国特色金融发展之路，通过持续提升自身专业能力和服务水准，全力做好金融“五篇大文章”，积极支持科技创新与产业升级，聚焦“四稳”发力，以金融高质量发展助力金融强国建设。
一、筑基提质显成效，资本市场为 “四稳” 立根
“十四五”时期是中国资本市场深化改革、夯实基础、迈向高质量发展的关键五年。在党中央、国务院的领导和金融监管部门统筹推进下，市场基础不断夯实、功能持续升级，为 “四稳” 筑牢了制度与市场根基。
何之江指出：“这五年，资本市场的核心突破在于实现了‘规模’与‘质量’的协同发展 —— 既通过量的增长为实体注入活水，更通过质的提升增强市场韧性。” 具体来看，四大特征尤为突出：
一是法治根基全面夯实，以新《证券法》为核心，期货和衍生品法、私募基金监管条例等关键立法落地，新 “国九条” 及 60 余项配套规则构建起 “四梁八柱” 法规体系，“让市场运行有法可依、有规可循，从源头降低了不确定性，为‘稳预期’打下制度基础”；与此同时，平安证券不断建立健全覆盖业务全流程的内控管理体系，建立了十余个专业风险种类的内控体系，以体系化机制保障业务规范运行。通过精细化管理与流程再造，不断优化合规流程，实现投行业务、自营业务等全流程与监管新规的精准适配，确保各项业务规范、稳健运行。
二是多层次市场协同优化，北交所设立并高质量运行、注册制改革深化，股权市场形成 “科创板硬科技 — 创业板三创四新 — 北交所专精特新” 的互补生态，绿色债券、科创债、公募 REITs 等产品扩容，“覆盖企业全生命周期的融资体系，让不同阶段企业都能找到适配的资本路径，这是‘稳企业’的重要支撑”。 2025年截至9月末，平安证券承销科技创新公司债券及证监会ABS合计65只，承销规模169.80亿元。
三是融资功能持续升级，2020 年至 2025 年上半年，交易所市场股债融资合计达 57.5 万亿元，直接融资比重升至 31.6%，较 “十三五” 末提升 2.8 个百分点，A股股权融资累计7.1万亿元，科创板硬科技企业融资规模1.0万亿元，科技型、创新型中小企业融资渠道更加畅通。平安证券持续聚焦“专精特新”企业、高新技术企业以及战略性新兴产业等科技创新重点领域，加大对上述领域科创企业的资源倾斜；总结已落地实施的科创企业融资创新产品的成功经验，扩大产品覆盖范围，全力支持做好“科技金融”大文章，为科技企业提供全生命周期、多元化接力式投融资服务，支持创新成果转化形成新质生产力。
四是运行韧性显著增强，多部门协同的稳市框架成型。在政策层面，央行、金融监管总局、证监会等部门协调发力，增强宏观政策取向的一致性；在资金层面，中央汇金公司发挥类“平准基金”的作用，社保基金、保险资金等中长期资金发挥“压舱石”的作用；在市场层面，上市公司通过分红、回购、增持等方式提升投资价值。面对风高浪急、复杂多变的外部环境，国内资本市场经受住了考验，稳定性明显增强；“十四五”期间上证综指年化波动率降至15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点 。
二、多维实践破题，证券业为 “四稳” 赋能
在助力 “四稳” 的过程中，证券行业通过精准施策、协同发力，将专业能力转化为 “四稳” 落地的实效。何之江结合行业实践与案例，剖析了证券业在其中的关键作用：
（一）稳市场：以协同机制提升抗风险能力
“十四五”期间资本市场形成了系统性的、协同发力的稳市机制，在资本市场面临外部冲击时发挥了积极作用。例如，2025年4月初，美国关税政策冲击全球金融市场，也给我国资本市场带来了压力，多部门迅速协调打出一系列“组合拳”：政策层面频繁释放持续稳定和活跃资本市场的积极信号；以中央汇金公司为代表的类“平准基金”在央行再贷款支持下果断出手入市，机构投资者、上市公司采取增持、回购等多种方式维护股价稳定，有力地稳住了资本市场。
（二）稳预期：以政策透明强化市场信心
“预期稳则市场稳，而预期的核心在于‘确定性’—— 政策的确定性、规则的确定性、监管的确定性。”何之江表示，“十四五” 期间政策协同与透明度的提升，是 “稳预期” 的关键：新 “国九条” 重构基础制度，明确市场运行 “底线”；多部门应对风险时高效联动，避免政策 “碎片化”；监管执法 “长牙带刺”，清晰界定市场主体行为边界。证券公司充分发挥研究专业能力，围绕资本市场重大政策发布、唱响经济光明论等主题积极发声解读，做好正面舆论引导，发挥行业力量塑造和引导市场预期，助力提振投资者信心，营造资本市场良好生态。
（三）稳信心：以优质标的筑牢投资根基
投资者信心的根本在于上市公司质量，资本市场深入贯彻以投资者为本的理念，从提升上市公司投资价值入手“稳信心”。证券公司充分发挥资本市场“看门人”作用，切实把好上市入口关，加强专业能力建设，通过不断提升价值发现和价值判断能力，强化执业质量，充分发挥专业优势，努力发掘更多优质企业，推动上市公司从“数量增长”转向“质量提升”。
从市场数据看，“十四五”期间（统计2021-2024年数据）[ 数据来源：Wind，“十四五”期间统计2021-2024年数据。] ， A股上市公司营业收入、净利润复合增长率分别达到6.7%和4.8%，基本面展现出较强的成长性和抗风险能力。从创新能力看，A股上市公司的累计研发投入高达6.7万亿元，复合增长率为13.6%，特别是科创板公司研发投入0.6万亿元，复合增长率高达19.7%。从投资回报看，A股上市公司累计现金分红高达7.2万亿元，分红规模占同期IPO和再融资总额的153.5%，较“十三五”提升76.7%；同时，越来越多公司将一年多次分红、股份回购等措施制度化，投资者获得感持续提升。
（四）稳企业：以精准服务破解融资难题
“不同企业的融资需求千差万别，‘一刀切’的服务无法实现‘稳企业’。对此，证券公司充分发挥资本中介优势，为不同类型的企业‘量身定制’解决方案。”何之江强调。
“十四五”期间，资本市场通过多层次、包容度更高的制度设计，主动适应不同企业的融资需求。一方面，通过多套上市标准，精准服务不同发展阶段、不同业态的科技企业。例如，科创板重启第五套上市标准并扩大至人工智能、商业航天等领域；创业板启用第三套标准，为一批尚未盈利但具备核心技术的企业打开融资大门。另一方面，通过市场分层及转板制度设计，确保不同规模企业获得融资支持的同时，开放它们的上升通道。例如，北交所的设立和新三板的深化改革，打通了中小企业从挂牌、创新层到北交所上市，甚至未来向科创板、创业板转板的通道。
三、转型重塑强内核，证券业为“四稳”蓄能
在助力 “四稳” 的过程中，证券业自身也经历了深刻的转型。从同质化的 “规模竞争” 转向差异化的 “功能重塑”，这种转型不仅提升了服务能力，更成为 “四稳” 的长效支撑。
何之江认为，这一转型突出表现为三大特征：一是行业定位的战略性提升，券商从传统的“交易通道提供商”升级为服务实体经济、优化资源配置的“综合金融解决方案提供者”。二是商业模式的根本性变革，从过去依赖市场景气度的业务模式，转而追求通过专业能力创造价值的，驱动业务结构从经纪、投行向资产管理、机构服务、跨境业务等高技术含量的领域深度转型。三是发展路径的差异性分化，在监管引导和市场竞争的双重作用下，“大而全”的综合型券商与“小而美”的特色化券商并行发展格局愈发清晰，前者致力于打造全产业链、国际化的航母级投行，后者则深耕区域市场或特定产业领域，形成错位竞争的健康生态。
从平安证券的实践看，转型成效已逐步显现：在资产端，投行业务的投资逻辑从确保“可批性”转向挖掘“可投性”，重心前移至产业研究、价值发现和长期定价能力建设。在资金端，自营投资业务从依赖市场涨跌的传统投资，转向以服务机构客户流动性和风险管理需求为核心的业务，如衍生品做市、套利策略等，实现收益来源的多元化和稳定化。资产管理业务则跳出“固收为主”的舒适区，积极构建涵盖权益、“固收+”、FOF、REITs等多资产类别的配置能力，以应对低利率环境和净值化挑战。财富管理业务的策略核心则从“卖方销售”产品转向“买方投顾”服务，真正以客户利益为中心，提供资产配置规划和长期陪伴，建立基于信任的长期关系。
这种转型背后，是监管、市场、技术的三重驱动：一是监管政策顶层设计的引导。新《证券法》实施和注册制强力引导行业回归本源、压实“看门人”责任，分类评价更重 ROE 而非规模，倒逼券商提升专业能力和内控水平。二是市场环境深刻变化的驱动。在资产端，科技创新企业崛起和实体经济转型升级，对资本市场的服务提出了更高、更专业的要求；在资金端，居民财富增长带来资产配置需求的爆发，机构投资者队伍的壮大；金融市场开放程度的深化，推动券商服务向 “精细化” 转型。三是金融科技赋能为转型创造了条件。人工智能、大数据等技术正在重塑业务全流程，从智能投顾、算法交易到智能风控，不仅大幅提升了运营效率、降低了成本，更催生了新的业务模式和服务，为行业的差异化竞争提供了技术基础。
四、协同发力开新局，证券业为 “四稳” 续航
展望“十五五”，中国资本市场将进入高质量发展新阶段。何之江表示，证券公司作为市场核心参与者，需结合自身功能定位，从 “制度、机制、开放、主体” 四方面协同发力，让 “稳” 成为市场内生属性。
（一）协同打通市场层次，让 “稳” 有制度支撑
当前，多层次资本市场体系已构建完整，科创板、创业板、北交所的板块定位也已清晰，下一步重点是打通层次之间的血脉联系，形成协同发展的有机整体。例如，进一步优化转板机制，让企业在自身成长发展过程中的路径更清晰、预期更稳定。大力发展覆盖全市场的指数化产品和风险管理工具，包括跨板块的指数ETF、衍生品等，丰富投资者资产配置和风险对冲的选择，这能够在吸引更多长期资金入市的同时，更好实现稳市场的目标。
（二）协同升级监管机制，让 “稳” 有规则保障
未来的稳市机制应当更具规则性和可预期性，减少对事后干预的依赖。在事前，可以探索建立操作规则，例如定期发布宏观风险压力测试，向市场清晰传达关键指标的安全边界，有助于提升投资者对市场风险底线的认知。在事中，可以强化机构行为信息披露，例如大规模资管产品仓位调整的逻辑，这能够有效防止“羊群效应”导致的非理性波动，助力“稳市场”的目标。在事后，可以推进效率评估制度，通过量化指标复盘稳市机制效果，增强市场对制度执行力的信任，从根本上实现“稳信心”和“稳预期”。
（三）协同深化市场开放，让 “稳” 有资本活水
资本市场进一步对外开放的重点应当从资金额度的增加，转变为市场规则的对接。例如，考虑在特定板块试点差异化的信息披露制度，允许新兴科技企业采用国际通用的会计准则，这能够大幅降低境外投资者的信息成本，助力有效地“稳企业”融资渠道。此外，还可以考虑与国际金融中心合作开发人民币计价的离岸风险对冲工具，能够吸引熟悉国际规则的外资更安心、更长期地配置中国资产。这种基于深度互信的开放，不仅能“稳预期”，更能为市场带来持续稳定的增量资金，增强内在韧性。
（四）协同推动主体转型，让 “稳” 有内生动力
证券公司、基金公司等机构作为资本市场的主要参与者，应当积极通过推动传统业务的转型，向真正的资产配置组织者和产业伙伴转型。对券商而言，投行业务应打造“产业投行”模式，深度介入企业的并购重组和产业整合，为企业提供全生命周期服务，助力“稳企业”。财富管理业务则需坚定向“买方投顾”转型，推广与长期投资挂钩的激励机制（如持有期越长、费率越低的阶梯模式），引导客户进行长期配置，通过培育市场的耐心资本来实现“稳信心”。自营业务也可以考虑设立“逆周期配置池”，在市场极端波动时发挥稳定器作用，通过实际行动助力“稳市场”。
证券公司作为资本市场的“看门人”和“服务商”，肩负着引导优化资源配置、助力企业成长的重任，更以其专业的金融服务，成为护航资本市场稳健发展的关键力量。未来，平安证券将牢记服务国家战略与实体经济发展的使命，优化金融服务、提高服务效能、坚守合规底线，继续与市场各参与方一起努力，推动我国金融高质量发展，以专业服务助力 “稳市场、稳预期、稳信心、稳企业” 目标落地，更好助力中国式现代化。